Europas Roller

Blick aus der Vogelperspektive auf industrielle Schweißroboter an der Montagelinie der automatisierten Automobilfabrik.

Ersparen Sie sich einen Gedanken an Anleger, die versuchen, eine vernünftige Politik für ihre Aktien europäischer Autohersteller zu finden.

Die deutsche Wirtschaft ruht bestenfalls, aber die Prognosen für den europäischen Autoabsatz im Jahr 2023 sind stark. Die Unternehmensgewinne stehen unter Druck, da sich die Produktion wieder normalisiert und der Wettbewerb neu entfacht wird. Der Verkauf von Elektroautos steigt, aber China verstärkt seinen Angriff, der jegliche Gewinne zu schmälern droht.

Es gibt noch andere positive Aspekte. Die europäische Industrie hat sich für eine Erleichterung der ihrer Meinung nach besonders belastenden und kontraproduktiven CO2-Regulierung eingesetzt. Ihr Wunsch nach 7 Euro kann erfüllt werden. Der Streit zwischen der Europäischen Union (EU) und Großbritannien über die Handelsregeln nach dem Brexit dürfte gütlich beigelegt werden.

Die Investmentbanken UBS und Morgan Stanley sehen Schwierigkeiten vor sich.

„Wir bleiben pessimistisch gegenüber (den großen Autoherstellern)“, sagte UBS in einem Bericht. Es wird erwartet, dass die Preise unter Druck geraten, da die Produktion die Nachfrage übersteigt und die Unternehmensgewinne im Jahr 2023 um 40 % sinken werden.

„Tesla hat einen Preiskampf bei Elektrofahrzeugen (Elektrofahrzeugen) ausgelöst, der branchenweite Folgen haben wird; die alten Hersteller müssen nachziehen, allerdings mit höheren Kostenstrukturen, wodurch das Narrativ der Margenparität bei Elektrofahrzeugen zunichte gemacht wird. Es dürfte einen Dominoeffekt geben.“ Auch bei den ICE-Preisen (Verbrennungsmotoren) dürfte der ICE-Sektor ungeachtet der Preissenkungen von Tesla viel wettbewerbsfähiger sein, da Produktion und Lagerbestände gestiegen sind, während die Nachfrage im vierten Quartal zurückgegangen ist“, sagte UBS.

„Wir sind bei allen Massenherstellern für 2023 vorsichtig, bevorzugen aber aufgrund der Kosten- und Technologieführerschaft zyklusresistentere Luxusmarken (Mercedes, BMW, Ferrari) und Tesla“, sagte UBS.

Das Tesla Model Y war im 1. Quartal das meistverkaufte Auto in Europa. (Foto von Vachira ... [+] Vachira/NurPhoto über Getty Images)

Morgan Stanley hat europäische Autoaktien auf seine „Untergewichtungsliste“ gesetzt.

Viele Hersteller meldeten im ersten Quartal starke Gewinne, zögerten jedoch zu behaupten, dass diese bis 2023 anhalten würden. Viele sprachen von einer Produktionsbeschränkung, die zu Auftragsrückständen führen würde, die sich positiv auf die Fähigkeit auswirken würden, Preise und Gewinne aufrechtzuerhalten.

HSBC Global Research ist sich da nicht so sicher.

„Das Problem ist, dass nicht viele Beobachter glauben, dass dies nachhaltig ist und es einige Risse zu erkennen gibt; vor allem schwächt sich der Mix ab. Das offensichtlichste Signal ist, dass trotz eines starken ersten Quartals die Prognose für 2023 (Gewinnprognosen der Unternehmen) im Großen und Ganzen stimmte.“ unverändert", sagte HSBC in einem Bericht.

Das Beratungsunternehmen LMC Automotive erhöhte seine Prognose für die Auto- und SUV-Verkäufe Westeuropas für 2023 auf einen Zuwachs von 8,6 % auf 11,02 Millionen, nachdem im letzten Monat ein Anstieg von 8,0 % prognostiziert worden war. Letzten Monat erinnerte uns LMC daran, dass der Markt immer noch deutlich unter den 14,29 Millionen liegt, die vor Covid 2019 erreicht wurden.

Und das, obwohl bekannt wurde, dass Deutschland in den ersten drei Monaten des Jahres in eine Rezession gerutscht ist. Experten befürchten, dass die gesamte Eurozone im selben Boot sitzen könnte. Laut Bloomberg News könnte die deutsche Wirtschaft, die größte Wirtschaft Europas, im 2. Quartal zum Wachstum zurückkehren, im 3. Quartal jedoch aufgrund höherer Kreditkosten und schwacher Exportmärkte erneut in einen Rückgang geraten.

Investoren befürchten auch, dass Europas Reaktion auf die von Tesla angeführte und nun von großen chinesischen Herstellern verstärkte Elektroauto-Revolution unzureichend sein könnte.

Bernstein Research zitiert einen Bericht des International Council on Clean Transportation (ICCT), in dem es heißt, die europäischen Hersteller hätten sich verpflichtet, seit 2016 145 Milliarden Euro (155 Milliarden US-Dollar) für den Übergang zu Elektrofahrzeugen auszugeben, seien aber hinter Tesla und BYD zurückgefallen. Der Erfolg ist nicht so sicher.

„Die jüngsten Preissenkungen von Tesla und ein Preiskampf bei Elektrofahrzeugen in China haben dazu geführt, dass Investoren sich fragen, ob die Europäer Geld in ein fruchtloses Unterfangen stecken. Wir glauben, dass diese Investitionen notwendig sind, aber die Märkte müssen bis 2024/25 auf die erste Ernte warten.“ „Es werden spezielle Plattformen und Fabriken für Elektrofahrzeuge gebaut, um mit der Produktion zu beginnen“, sagte Bernstein

BMW und Mercedes haben durch den Tesla/China-Ansturm am meisten zu verlieren, sind aber in einer starken Position.

„Volkswagen hingegen hat seinen frühen Vorteil wahrscheinlich verspielt. Renault und Stellantis werden weiterhin durch den teureren Elektroantrieb eingeschränkt sein“, sagte Bernstein.

Volkswagen ID. Summen. (Foto von Josh Lefkowitz/Getty Images)

Wenn die Gewinne unter Druck stehen, könnte eine Verwässerung der sogenannten Euro-7-Vorschriften eine leichte Erleichterung bringen. Die Anti-CO2-Vorschriften der EU, die mit einem Verkaufsverbot für neue Fahrzeuge mit Verbrennungsmotor enden, sollen sich im Jahr 2025 ändern. Die Euro-7-Vorschriften verschärfen die Emissionsgrenzwerte für Stickoxide und Kohlenmonoxid und sollen im Juli 2025 in Kraft treten. Die Automobilindustrie Die Industrie hat erklärt, dass die Umsetzung dieser Regeln zu kostspielig und unnötig sei, und hat eine Verschiebung angestrebt. Italien führt in der EU eine Rebellion an, um die Umsetzung zu blockieren, und sagt, es habe bereits genug Unterstützung, um erfolgreich zu sein. Vielleicht lässt sich mit ein paar Jahren Verzögerung etwas Geld sparen.

Der Streit um die Brexit-Regeln betrifft Begriffe wie „Ursprungsregeln“. Dies drohte den Verkauf von Elektroautos in die EU zu beeinträchtigen. Das britische EU-Brexit-Abkommen sah vor, dass ab 2024 auf jedes Auto, dessen Teile weniger als 45 % aus dem Vereinigten Königreich oder Europa stammen, ein Zoll von 10 % erhoben wird, der bis 2027 auf 55 % ansteigt. Dies drohte, die Verkäufe aus Großbritannien in die EU zu stören, was wiederum zu Störungen führte hätte den Umsatz von Ländern wie Deutschland und Frankreich in Europas zweitgrößtem Markt untergraben. Nach einer hektischen Aktivität verliefen die Verhandlungen ruhig, aber die Forderung der Hersteller, die Regeln auf 2027 zu verschieben, scheint das wahrscheinliche Ergebnis zu sein. Laut der Reuters-Kolumne „Breaking Views“ kaufte Großbritannien im November 2022 EU-Elektro- und Hybridfahrzeuge im Wert von etwa 9,3 Milliarden Pfund (10,0 US-Dollar) und exportierte etwa die Hälfte dieses Wertes nach Europa.

Eine zusätzliche Sorge für die Branche ist das Wiederauftauchen einer alten Branchensorge; seine Tendenz, zu der zerstörerischen Politik des Anhäufens und billigen Verkaufens zurückzukehren, die um jeden Preis und ohne Rücksicht auf den Gewinn auf Umsatz und Marktanteile abzielte.

Laut Steve Young, Geschäftsführer der in Großbritannien ansässigen Automobileinzelhandelsberatung ICDP, nimmt dies in ganz Europa an Fahrt auf, unterstützt und begünstigt durch die Einführung des sogenannten „Agentur“-Modells. Dadurch wird versucht, Händler aus der Kette herauszuschneiden, ähnlich wie bei Tesla. Laut Young ist es für Hersteller attraktiv, hat aber viele Nachteile.

„All dies wird die Vertriebskosten in die Höhe treiben, anstatt sie zu senken, Margen und Restwerte schmälern und Agenturen als legitime Option für einen effektiven Omnichannel-Einzelhandel in Misskredit bringen. Wir wissen nicht, was vor uns liegt, aber ich befürchte, dass dies der Fall ist.“ „Was wir vorfinden werden, ist ein großer Lastwagen, der zu einem sehr chaotischen Autounfall führt“, sagte Young.